發(fā)布時間：2025-03-02
01
納斯達克擬修改IPO規(guī)則以提高上市門檻
美東時間2024年12月，納斯達克發(fā)布了一項提議，擬修改納斯達克IPO規(guī)則（第5405條和第5505條）。該提議主要針對中小型企業(yè)，目前該提議已獲得納斯達克董事會批準，待SEC批準狀態(tài)。若獲得審批，新規(guī)則預計將在未來6個月內生效。
根據擬議提議，納斯達克要求在納斯達克全球市場、納斯達克資本市場的公司需按“發(fā)行募資所得”來計算適用的“非限制性公眾持有的股份最低市值（MVUPHS，全稱：Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares）”，即不再將轉售股東或遺留股東持有的任何股份計入其公眾流通股上市標準。從美國OTC市場轉板進入納斯達克的公司公開募股也作相應的調整。非限制性公眾持有股份是指由公司高管、董事或10%股東以外股東持有且不受任何轉售限制的股份。
擬議提議的意圖在于將轉售股份或遺留股東持有的股份排除在公眾持股外，確保計入市值的股份為實際在公開市場流通的公眾股份。因此，企業(yè)將不得再將轉售股東或遺留股東的股份計入公眾持股數以滿足上市最低公眾持股要求。從而避免了老股東持股穩(wěn)定性差，存在突然拋售導致股價波動的風險。由此，擬議提議進一步提高了公司IPO的實質門檻，要求企業(yè)通過新股募集資金來滿足非限制性公開持股最低市值， 更能篩選出財務穩(wěn)定、業(yè)務優(yōu)質、前景可觀的公司。
擬議提議通過將意味著納斯達克IPO門檻難度增加，根據數據顯示，2024年已經上市的大多數中小型公司均無法達到擬議提議提出的新的納斯達克上市標準。為應對新規(guī)，我們建議企業(yè)提前規(guī)劃上市時間表、優(yōu)化公司業(yè)務及發(fā)展并逐漸擴寬融資渠道。
02
納斯達克實施新規(guī)，大幅縮短低價股合規(guī)期限
美東時間2025年1月17日，美國證監(jiān)會批準了納斯達克的擬議提議，以修改納斯達克第5810及5815條規(guī)則中關于最低交易股價合規(guī)期及退市上訴程序的要求。
納斯達克原上市規(guī)則要求，公司須維持每股至少1美元的最低交易股價。若公司未能滿足該要求，將自動進入180天的合規(guī)期限（“第一合規(guī)期“）。若公司未能在第一合規(guī)期內恢復股價，可以獲得額外180天的合規(guī)期限（“第二合規(guī)期”）。若在第二合規(guī)期仍未能恢復合規(guī)，公司可進一步向納斯達克聆訊小組提出上訴。上訴期間，公司股票仍可在納斯達克進行交易。因此，根據舊規(guī)，公司可獲得最多360-540天的合規(guī)期，即使最終仍可能面臨退市風險。而針對上述規(guī)定，新規(guī)做出了如下修改。
第二合規(guī)期后的暫停交易
根據新規(guī)，若公司未能在第二合規(guī)期恢復合規(guī)，其股票在向聆訊小組申訴期間不得繼續(xù)在納斯達克進行交易，直至聆訊小組作出最終決定。聆訊期間，公司股票將在場外交易市場（OTC）進行交易。若聆訊小組決議批準，則公司可獲得額外最多180天的寬限期，若在此期間，公司滿足至少10天維持股價在1美元以上，公司可重新恢復納斯達克上市地位。
在反向股票分割后一年內發(fā)生不符合最低交易股價的，將被決定退市
若公司在過去一年內進行了反向股票分割，即反向拆股，但其股票仍未能滿足最低交易股價1美元的要求，公司將不再享有任何合規(guī)期，納斯達克將立即發(fā)出退市決定。對于未能滿足1美元交易股價要求且一年內再次進行反向分割的公司，納斯達克將對其進行額外審查。
對于交易股價低于0.1美元的特殊規(guī)定
無論是否有合規(guī)期，若公司股價連續(xù)10個交易日低于0.1美元，納斯達克將立即發(fā)出退市決定。
新規(guī)對上市公司的運營和財務提出了更高的要求，公司需要更加關注股價及合規(guī)的管理和重視，及時調整公司的融資策略和資本結構。而對于投資者而言，需要在投資前做好風險評估，關注公司股價波動及合規(guī)情況，識別未來可能面臨退市風險的公司。