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2025年4月18日，來自北京的茶飲連鎖北京茶姬餐飲管理有限公司的控股公司Chagee Holdings Limited茶姬控股有限公司(以下簡稱霸王茶姬，股票代碼為：“CHA”）成功在美國納斯達克上市，發行價為28美元。此前于2024年3月6日在SEC秘密遞表，2025年3月25日公開披露招股書，2025年4月10日獲得SEC的新股發行注冊函(Form 8-A12B)。

霸王茶姬此次發行14,683,991股，募資4.11億美元。承銷商還可在 30 天內認購最多 2,202,598股A類普通股。

霸王茶姬，基石投資者共有四位：鼎暉投資認購金額不超過8000萬美元、 RWC認購金額不超過6000萬美元、安聯環球認購金額不超過5000萬美元、ORIX歐力士亞洲認購金額不超過1500萬美元。這四位投資者將認購的 ADS 數量將最多為7,592,592股 ADS，其購買此次發行中總價值約2.05億美元的ADS，約占此次發行的ADS總數的51.7%。

最終版F-1：

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2013649/000110465925034412/tm246985-34_f1a.htm

首日(2025年4月18日)開盤價33.75美元，截止開盤1小時，霸王茶姬每股最報價41.80美元，市值約65億。

公司創始人、董事長兼首席執行官張俊杰、首席財務官黃鴻飛以及公司管理層和員工代表等出席了的敲鐘儀式。

黃鴻飛首先代表霸王茶姬發言。他說，感謝各位的承諾和共同努力，讓公司發展成現在的樣貌，也感謝所有從2017年開始陪伴霸王茶姬走來的伙伴、供應商和納斯達克團隊。

“從第一天起，我們就想創建一個全球品牌。截至去年年底，霸王茶姬在全球擁有超過6400家門店，我們首家北美門店也即將在加州洛杉磯開業。”黃鴻飛說，公司股票代碼“CHA”呼應了茶在30多種語言中的表達，這反映了公司使命，即用每一杯茶將周圍的人和文化聯系起來。

他說，今天，在納斯達克上市標志著霸王茶姬登陸資本市場，并朝愿景邁進了一步。茶將世界各地的人們聯系在一起，隨著霸王茶姬翻開新篇章，公司仍然致力于提供優質產品，卓越運營，并為客戶、股東、伙伴持續創造價值，“秉承全球愿景，提供優質茶飲品”。

“讓我們舉杯共慶這一刻！”在簡短的發言結束后，五位霸王茶姬門店員工共同按下了敲鐘按鈕，現場響起一片掌聲和歡呼聲。

摩西投行解讀霸王茶姬構建結構效率的資本價值的核心體現在以下五個維度：

1. 全球化戰略與估值重構

• 對標咖啡賽道的高估值邏輯

  ：霸王茶姬通過將茶飲重新定義為“東方咖啡”，對標星巴克的商業模式，成功將估值體系從傳統茶飲切換至咖啡賽道。美股對咖啡連鎖品牌（如星巴克市盈率31倍）的估值顯著高于港股茶飲企業（普遍15-20倍），這為霸王茶姬帶來了更高的溢價空間。

• 國際資本市場的品牌敘事

  ：選擇納斯達克上市，不僅因其全球資本網絡支持海外擴張，更通過“CHA”的股票代碼強化“茶文化”的全球敘事，契合美股對“科技+消費+文化”復合型企業的偏好。

2. 財務表現與盈利能力的行業領先

• 高凈利潤率與增長爆發力

  ：截至2024年12月31日，霸王茶姬的網絡包括6,440家茶館，其中6,284家位于中國。這一規模是中國所有高端現制茶飲品牌中最大的門店網絡。霸王茶姬營收124.05億元，凈利潤達25.15億元，凈利潤率20.3%，遠超蜜雪冰城（18.7%）、古茗（17.4%）等競爭對手。其收入從2022年的4.92億元增長至2024年的124.06億元，年復合增長率達193%，展現出極強的增長動能。

• 超級單品策略與成本控制

  ：明星產品“伯牙絕弦”累計銷量超6億杯，貢獻61%的GMV。通過極簡供應鏈（庫存周轉5.3天、物流成本占比不足1%）和自動化設備（8秒出杯），實現成本深度優化。

3. 全球化擴張與市場潛力

• 海外布局的先發優勢

  ：截至2024年底，霸王茶姬海外門店達156家，覆蓋東南亞主要市場，并計劃進軍美國（洛杉磯首店籌備中）。其海外門店平均6個月盈利，毛利率68%，高于國內市場的55%。

• 輕資產出海模式

  ：采用區域代理模式（類似瑞幸東南亞擴張），降低海外運營風險，同時通過文化IP（如故宮聯名、AR互動）強化東方品牌形象，突破地域壁壘。

4. 技術與運營模式的創新

• 數字化與自動化賦能

  ：通過全自動制茶設備、數字化會員體系（覆蓋1.77億用戶）實現“產品交付在線”“支付在線”等五個在線，提升運營效率。單店月均GMV達51.2萬元，為行業平均水平的2-3倍。

• 低閉店率與加盟生態

  ：2023-2024年閉店率僅0.5%-1.5%，遠低于行業平均水平。加盟店占比97%，依賴嚴格的標準化管理（如冷鏈半小時入庫）和供應鏈支持，實現快速規模化。

5. 資本助力與長期戰略

• 募資用途與未來規劃

  ：此次IPO募資約4.11億美元，將用于海外門店擴張（計劃2025年新增1000-1500家）、供應鏈網絡建設及技術研發。其目標是通過“第二杯茶”等新品線（如現萃茶）持續創新，鞏固高端茶飲市場地位。

• 行業競爭壁壘

  ：在現制茶飲市場增速放緩（2028年CAGR預計降至11.8%）的背景下，霸王茶姬通過“大單品+文化符號”構建差異化壁壘，并借助資本加速全球化，形成“東方星巴克”的長期想象空間。

風險與挑戰

盡管資本價值顯著，霸王茶姬仍需應對同店GMV增速下滑（2024年Q4國內同店GMV同比降18.4%）、海外市場接受度不確定性（如美國咖啡文化主導）及供應鏈本地化成本壓力等問題57。

總結

霸王茶姬的資本價值核心在于其全球化戰略、財務表現、技術創新與文化輸出的綜合優勢。通過納斯達克上市，不僅獲得更高估值溢價，還為品牌國際化提供了資本與敘事雙跳板，成為新消費領域“價值重估”的典型案例。