發布時間：2023-01-05
并購重組除了具有常規意義的資本擴張效應外，還有著較為特殊的意義指向。正如著名經濟學家斯蒂格勒所言：“縱觀美國企業的成長歷史，沒有哪一個企業不是通過兼并收購而壯大起來，又沒有哪一個企業是通過自身擴張方式而成長起來”，因此，并購重組無疑是上市公司獲得優秀資源配給并且做大做強的有效途徑，而且相對于場外并購而言，資本市場的并購交易透明度更高、價格發現更公允、成本更低，效率也更高。
1、并購重組可以成為國有企業混合所有制改革的“信號燈”
國有企業與民營企業的資本混搭，實踐中往往存在信息不對稱、合作對象搜尋困難以及成交價格互認性差從而導致成功率較低的問題，但通過若干國有企業在一級市場的公開或非公開股票增發以及二級市場的股權轉讓，民營企業不僅可以在若干個市場目標中優中選優，還能靈活地決定自己的股權嵌入尺度與深度，市場機制高效與靈活導引功能由此得到淋漓盡致地彰顯。另外，混改也不僅限定為民企入股國企的單一方向，國有企業也可以按照資本市場信號捕捉與尋找到可以在股權層面進行嫁接的民營上市公司，從而在總體上提高混合所有制的覆蓋性與成功率。
2、并購重組可以成為部分邊緣型上市公司的“求生圈”
A股市場上存在著不少股票破凈、財務虧損但市場前景依然很好的上市公司，而且這些企業治理規范，口碑效應也很不錯，它們目前處在依靠自身進退兩難的狀態，但如果能夠引進并購重組的外部力量，便可很快發生物理變化與化學反應，咸魚可翻身、烏雞變鳳凰的結果發生在這些邊緣企業身上一點也不奇怪。
客觀地判斷，除了前兩年部分行業與少數上市公司出現的“忽悠式”重組引來了監管層嚴厲的監管外，政策層面總體上一直是在為上市企業并購重組輸電供暖。正是如此，A股上市公司并購交易占企業并購交易總額的比例持續上升，資本市場已成為我國企業兼并重組的重要平臺。
A股市場上歷來存在著“作惡文化”，尤其上市公司并購重組更是層巒疊嶂，迷霧重重，這就需要監管層睜大火眼金睛，持續強化事前、事中、事后監管，并嚴肅懲處違法違規行為，同時金融服務機構，如摩西投行更應當發揮好資本市場“看門人”的作用，且重組企業更應自覺堅守與嚴格秉持自身的道德底線，及時地向市場進行真實的信息披露。也只有這樣，并購重組才能在政策期待與投資人期望中形成強烈的正反饋效果。